Листинг ценных бумаг – это процесс включения эмиссионных бумаг в официальный список (листинг) биржи, после чего они могут свободно торговаться на организованном рынке․ Ключевым элементом этого процесса является договор листинга, который фиксирует права и обязанности как эмитента, так и биржевой площадки․

Что такое листинг?

Термин «листинг» происходит от английского слова list – «список»․ В контексте фондовых рынков листинг означает:

• Включение ценных бумаг в перечень инструментов, доступных для торговли на бирже;
• Проведение экспертизы эмитента и его выпуска;
• Подписание договора между эмитентом и биржей, в котором оговариваются условия допуска к торгам․

Простыми словами, листинг – это «разрешение» биржи на публичную торговлю вашими акциями, облигациями или другими финансовыми инструментами․

Основные этапы процедуры листинга

1. Подготовка и подача заявки – эмитент собирает пакет документов (устав, положения, доверенности, финансовую отчётность, информацию о корпоративном управлении)․
2. Предварительная оценка – биржа проверяет полноту и соответствие документов требованиям регламента․
3. Экспертиза и анализ – специалисты биржи оценивают платежеспособность, рентабельность эмитента и степень ликвидности выпускаемых бумаг․
4. Принятие решения советом директоров биржи – в течение 45 дней после подачи заявки совет директоров принимает решение о включении ценных бумаг в листинг․
5. Подписание договора листинга – если решение положительное, стороны заключают договор, в котором фиксируются все обязательства․
6. Котировка и начало торгов – после подписания договора биржа размещает ценные бумаги в системе котировок, и они становятся доступными инвесторам․

Требования к эмитентам

Требования могут различаться в зависимости от уровня листинга (первый, второй) и конкретной биржи, однако в большинстве случаев они включают:

• Финансовую устойчивость – наличие положительного чистого дохода за последние 2‑3 года, достаточный уровень собственного капитала․
• Free‑float (доля акций в свободном обращении) – минимум 10 % для первого уровня листинга, 5 % (или менее в случае смягчения требований) для второго уровня․
• Корпоративное управление – наличие независимого совета директоров, аудиторской комиссии, прозрачных процедур раскрытия информации․
• Отчётность – ежегодные финансовые отчёты, подготовленные в соответствии с международными (IFRS) или российскими (РСБУ) стандартами․
• Отсутствие ограничений – отсутствие судебных споров, банкротств и иных юридических препятствий․

Договор листинга: структура и ключевые положения

Примерная форма договора листинга (на основе образцов от 2025‑2026 гг․) включает следующие разделы:

Предмет договора

Биржа обязуется осуществлять допуск к организованным торгам (листинг) эмиссионных ценных бумаг эмитента, а эмитент – предоставлять всю необходимую информацию и соблюдать правила биржи․

Обязанности сторон

• Биржа – проводить экспертизу, поддерживать котировку, публиковать информацию о торгах, обеспечивать соблюдение требований к раскрытию․
• Эмитент – своевременно предоставлять финансовую и нефинансовую информацию (см․ Приложение 1), уплачивать тарифы за услуги листинга, поддерживать минимальный уровень free‑float․

Тарифы и порядок их оплаты

Тарифы могут включать:

Период действия и условия расторжения

Договор обычно заключается на срок от 1 до 5 лет с возможностью продления․ Расторжение возможно по инициативе любой из сторон при нарушении условий договора (неуплата тарифов, несоблюдение требований к раскрытию и т․д․)․

Ответственность сторон

За нарушение условий договора стороны несут финансовую ответственность, а также могут быть привлечены к административной ответственности в соответствии с законодательством РФ․

Тарифы за услуги листинга (пример: ПАО «СПБ Биржа»)

Согласно публичным документам ПАО «СПБ Биржа», тарифы формируются следующим образом:

• Плата за уведомление о предварительной оценке – 8 % от стоимости услуги․
• Плата за услуги по листингу – фиксированная сумма, согласованная в договоре с эмитентом․
• Дополнительные сборы за изменение условий листинга, продление договора и т․п․ – отдельные положения договора․

Актуальные изменения в правилах листинга (2024‑2026 гг․)

За последние годы биржи в России и за рубежом вносят поправки, направленные на упрощение доступа к рынку и повышение ликвидности:

• Московская биржа (MOEX) с 1 ноября 2025 г․ смягчила требования к free‑float для второго уровня листинга с 10 % до 5 %․
• Hong Kong Exchanges & Clearing (HKEX) в августе 2024 г․ объявила о частичном ослаблении требований к капитализации и корпоративному управлению для новых эмитентов․
• В 2025 г․ MOEX начала принимать международные рейтинги наряду с российскими при включении облигаций в листинг․
• Нью‑Йоркская фондовая биржа (NYSE) в 2025 г․ ввела упрощённую процедуру делистинга американских депозитарных акций (ADS)․

Пример формы договора листинга (2026 г․)

Ниже приведён упрощённый фрагмент типового договора, подписываемого между биржей и эмитентом:

Договор листинга ценных бумаг

Стороны
 1․1․ Фондовая биржа, в лице ____________________, действующего на основании Устава, (далее – «Биржа»);
 1․2․ ____________________, в лице ____________________, действующего на основании Доверенности, (далее – «Эмитент»)․

Предмет договора
 2․1․ Биржа обязуется осуществлять допуск к организованным торгам (листинг) следующих эмиссионных ценных бумаг Эмитента: ____________________․

Обязанности сторон
 3․1․ Биржа обязуется:
 а) проводить экспертизу представленных документов;
 б) публиковать котировки и обеспечивать их актуальность;
 в) предоставлять Эмитенту отчёты о торговой активности․
 3․2․ Эмитент обязуется:
 а) предоставлять Бирже информацию согласно Приложению 1;
 б) уплачивать тарифы за услуги листинга в порядке и сроки, указанные в разделе 4;
 в) поддерживать минимальный уровень free‑float в размере ___________%․
Тарифы и порядок оплаты
 4․1․ За уведомление о предварительной оценке взимается плата в размере 8 % от стоимости услуги․
 4․2․ За услуги листинга – фиксированная сумма ___________ рублей, подлежащая оплате в течение 30 дней с даты подписания договора․

Срок действия и прекращение договора
 5․1․ Договор вступает в силу с момента его подписания и действует до ___________․
 5․2․ Договор может быть расторгнут по инициативе любой из сторон при нарушении условий, указанных в пункте 6․

Ответственность сторон
 6․1․ За нарушение условий договора стороны несут ответственность в соответствии с законодательством РФ․

Прочие условия
 7․1․ Все споры, возникающие из настоящего договора, решаются в арбитражном суде г․ ___________․


Подписи сторон:
____________________ ____________________
(Биржа) (Эмитент)

Как подготовиться к подписанию договора листинга?

1. Аудит документации – убедитесь, что устав, положения, доверенности и финансовая отчётность соответствуют требованиям биржи․
2. Расчёт free‑float – подготовьте расчёт доли акций в свободном обращении и проверьте, удовлетворяет ли он текущим требованиям․
3. Выбор юридической поддержки – привлеките юристов, специализирующихся на рынке ценных бумаг, для проверки договора․
4. Бюджетирование тарифов – заранее спланируйте финансовые затраты на оплату услуг листинга и возможные дополнительные сборы․
5. Подготовка к раскрытию информации – разработайте процесс регулярного предоставления бирже финансовой и нефинансовой информации․

Договор листинга – это фундаментальный документ, который формализует отношения между эмитентом и биржей․ Он фиксирует условия допуска ценных бумаг к торгам, определяет тарифы, обязанности по раскрытию информации и механизмы ответственности․ Понимание структуры договора, требований к эмитенту и актуальных изменений в правилах листинга поможет компаниям успешно пройти процедуру листинга и обеспечить ликвидность своих ценных бумаг на рынке․

Если вы планируете разместить свои акции или облигации на бирже, рекомендуется заранее подготовить весь пакет документов, провести финансовый аудит и проконсультироваться с профессионалами, чтобы процесс листинга прошёл максимально гладко․